中国银河：给予好太太购回评级

2022-04-22中国银河证券股份有限日本公司陈柏儒对好前妻(603848)进行学术研究并面世了学术研究年报《途径布局年中强化，智能家居战略思想特别设计业绩成长》，本年报对好前妻给出买入评分，当前股价为12.25元。

好前妻(603848)

事件：日本公司面世2021年年度年报。年报期内，日本公司付诸盈余14.25亿元，增加值放缓22.88%；付诸归母炼利润3亿元，增加值放缓12.97%；基本每股收益0.75元/股。其中，日本公司第4季度单季付诸盈余4.77亿元，增加值放缓2.26%；付诸归母炼利润0.82亿元，增加值下滑28.39%。

谷物成本上涨，带动日本公司毛现金流下行。年报期内，日本公司综合毛现金流为45.09%，增加值下滑3.32%，其中，2021年第4季度单季毛现金流为44.87%，增加值下滑2.84%，环比下滑0.33%。日本公司毛现金流有所下滑，主要是因为：2021年有色金属、塑料原料等大宗谷物价格上涨，带动日本公司商品主要谷物电子元件、五金配件、塑料制品等采购成本大幅提升。

费用管控成效显著，炼现金流增加值下滑。日本公司之前费用率为21.7%，增加值下滑2.37%。其中，的销售费用率为14.26%，增加值下滑1.39%；管理制度费用率为4.59%，增加值下滑0.08%；财务费用率为-0.56%，增加值下滑0.41%；开发设计费用率为3.41%，增加值下滑0.5%。炼现金流总体，受毛现金流下滑直接影响，年报期内日本公司炼现金流为21.15%，增加值下滑1.91%，其中，21Q4单季日本公司炼现金流为17.14%，增加值下滑7.62%，环比下滑7.19%。

开发设计、国际品牌双重赋能，智能家居付诸优异成长。日本公司积极响应技术开发设计，年中前进多项新技术强化，带进行业变革，先后得到800余项国家专利。同时，日本公司大力投入国际品牌建设，创办专属IP，线或公测或下全方位投放，多维度触达消费者，强化国际品牌名气。年报期内，日本公司智能家居/晾衣架/其他商品分别付诸营业收入10.82/3.11/0.26亿元，分别增加值变动53.7%/-23.93%/-16.54%，智能家居商品盈余占比达到75.9%。

线或公测或下协同拓展，年中前进全途径布局。线或下途径总体，日本公司延缓省开通网络服务模式落地，促进终端途径下半年强化，提高线或下途径开通效率；线或上途径总体，日本公司实行全网多途径铺开战略思想，布局线或上多网络服务，付诸并能拓展，在“618”户外活动中销量首次破亿，“双11”成交额首破2亿。工程途径总体，日本公司年中最优化客户结构，降低携手后果，不停拓展置地、家装及院校等优质需求，年报期内，日本公司晾衣机PPTV中标杭州2022年亚运村项目，及上海绿地黄浦湾畔时是豪宅。

投资建议：日本公司文山家居做饭细分赛道，智能家居迈向成效显著，开发设计实力及国际品牌名气赋能付诸高商品力，全途径布局拓展前景广阔，预计日本公司2022/23/24年能够付诸EPS0.96/1.16/1.38元/股，对应PE为14X/12X/10X，保有“举荐”评分。

后果定时：经济放缓不及预计的后果；市场竞争加剧的后果。

该股最近90天内共有2家机构给出评分，买入评分1家，入股评分1家；现在90天内机构目标均价为17.18。证券之银河成交分析基本功能显示，好前妻（603848）好日本公司评分为3.5银河，好价格评分为3.5银河，成交综合评分为3.5银河。(评分仅限于：1 ~ 5银河，最高5银河)

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