光大期货：产能去化不及预期 生猪远月合同大幅补跌

1、期货方面

（1）去年2205到期定价低位窄幅周期性，远翌年到期显现出来补跌迹象，2209到期退缩16000元/吨的育肥开发成本新线；

（2）去年总持仓量较去年减低至11.9万手；

（3）至3翌年11日2203到期完成交割一对一90手。

2、挂钩方面

（1）去年猪价窄幅瞬时，周均价环比下跌，去年猪价在11.8元/公斤左右瞬时调整，猪价一直上行新线空间有限。最近国内传染病频发，部分北部家禽调运受阻，被动压栏情况增多，3翌年15日财政局发布“发达国家将启动年中第三批中央冻猪鸡蛋储备收储社会活动”的信息；

（2）最近交割基准地河南家禽挂钩定价为11.55元/公斤；

（3）1-2翌年餐饮店消费总额为7718亿元，去年同期上升8.9%。今年以来，市场卖出在春节消费和悉尼奥运会的因素带动下明显改善，工业产值显现出来下滑；

（4）正邦科技：2022年2翌年卖出家禽50.02万后头（其中仔猪3.79万后头，商品猪46.23万后头），环比增高47.82%，去年同期增高33.63%；卖出收入5.82亿元，环比增高52.31%，去年同期增高71.46%。商品猪（扣除仔猪后）卖出均价11.67元/公斤，较上翌年增高9.66%；均重106.57公斤/后头，较上翌年上升1.37%；

（5）最近新冠传染病多北部；还有，煮成需求偏弱，牲大型企业冻品走货挑战性减低，不过鸡蛋毛鸡出栏量降低，鸡蛋毛鸡定价窄幅周期性；

（6）自繁出栏亏损547.16元/后头，环比降低5.66%，去年同期增高142.04%；26集捕捞出栏亏损258.05元/后头，环比降低33.36%，去年同期降低160.16%。

3、操作方法建议

最近由于新冠传染病的低压区，猪价反弹乏力，2205到期在春节后率先加速下跌，在5翌年基差重建至-1000元/吨后下跌动能有所衰竭，而去年远翌年到期显现出来补跌迹象，2209到期在跌至育肥开发成本新线西南方后预期一直上行新线空间有限，操作方法方面，不建议一直追空操作方法，维持低位周期性的交易渐进，重点关注传染病对于挂钩定价的阻碍，如果传染病持续时间较长，电子商务受阻相当严重，预期2205到期还将向12000元/吨实数湛靠拢。

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