业绩再创新高，碧桂园（2007.HK）有何横穿周期之策？

据产品开动精准度颁布开动额度，善用新技术赋能分之一有优势，增很高无效支出，必要盈力只用弓上，只用实处。

新技术赋能各个方面，万科在此之后狠抓“一赴援五力”，即就是指在合法强制执行、保证安均和准确性的前提下，做好很高效赴援、开发成本力、产品力、营销力、服务力和新技术力；在此之后西进新技术智慧建造模式，缺少优质、安均和、环保、经济发展及很高效的服务。

新技术智能化建造各个方面，万科依托控股分母公司博智林怪兽在智能化建造各个方面领先分之一有优势，在此之后健均智能化建物建造制度化，西进“建物怪兽”商业化应用于，化解工程准确性风险很高、生产效赴援低等化解办法。截至2022年2月末，博智林怪兽已有21款建物怪兽开动商业化应用于并对外推展专营的业务，服务遮盖25个西北地区，共计交付怪兽的大750台，共计应用于施作总面积的大700万平方米，服务项目的大350个。

统计数据来源：万科图为：博智林怪兽已商业化的建物怪兽

在新技术赋能及新技术智能化建造双驱之下，万科管理制度费赴援及经销商费用赴援再度有感在历史上上窜纪录。这在复杂多变的上新冠流感之下，不胜枚举罕见。

据盈报看出，2021年，万科管理制度费用赴援及经销商费用赴援共五2.9%和2.6%，分别同比下滑10个支点和40个支点。特别留意的是，万科管理制度费用赴援和经销商费用赴援紧接著跌至3个百分点之下。

在盈务管控上，万科在此之后延续行反为后下的风格，万科盈务状况不间断提很高效率，偿债规模反为步降低，信贷开发成本快速增长走低，具体观感了母公司穿越时间段的延展性。

截至2021年初，万科可调动款项余额左右1,813.0亿元，在此之后保持一致充裕的款项急需；短债为790亿元，较2020年962亿元下滑了17.9%，偿债在结构上进一步提很高效率；货币短债人口为120人2.29倍，较2020年1.91倍上升了0.38倍，生产力进一步进一步提很高。

2021年，万科总有息资产余额随即降低至3,179.2亿元，净资产赴援45.4%，相比较2020年初提很高效率了10.2个百分点；加权少于信贷开发成本相比较2020年初降低了36个支点至5.20%，在此之后有感出上窜纪录。此外，翻倍合左右资产之后的资产资产赴援早已降至74%。

按照“三道蓝该线”譬如说，万科以外早已满足款项短债比、净资产赴援两大量化，而去掉预收款资产资产赴援较规章标准也仅有一步之遥。对于何时资产资产赴援能多符合规定，万科很高层在往年披露就会上也证明了了就是理应。管理制度层对此，万科将在2023年中会期之前自然适当利用从黄档到绿档的修恰巧。从当前暖风先是股市辖区，以及手握1800亿元款项急需来看，万科多达“绿标”或许只是等待时间化解办法。

看未来就会：深耕公路网，土储丰富反为上扬

2021年年初至今，欧洲各国股市辖区上新政策暖风先是，经销商下端、信贷下端都证明了不少停滞不前的上新政策焦虑，各地地方的政府及金融服务私人机构都积极推出上新政，积极焦虑股市辖区反为定下来，多家股票交易及投行都对此西方股市辖区早已筑底，后市辖区优质双龙上扬可期。

此外，作为民营双龙房企的万科，也证明了了预判——建物业调控上新政策已筑底。

在往年披露就会上，总经理莫斌对此，“以外建物业调控上新政策早已筑底，产品信心就会逐渐丧失。”此外，他还合理化，今年股市辖区走势将与往年忽略，将只用“前低后很高”的走势，这主要是停滞不前上新政策颁布之后，产品能够有个过渡期。

随着股市辖区反为定下来，万科马太effect将愈加明显。

2021年，万科共有利用333幅耕地，居住权总付出代价左右1,416亿元，完均一致货值左右4,200亿元，居住权比保持一致在85%以上。按金额量度，上新利用耕地中会，66%原产在三四该线小城市辖区，29%武过多元化方式为利用耕地，撬动37%的居住权货值。

截至2021年12月末31日，万科开发项目布满中会欧洲各国地31个省、299个地级行政区、1,425个区县，项目总数多超越3,216个。在所布局的小城市辖区中会，有161个地级市辖区的市辖区分之一赴援的大过5%，其中会有13个小城市辖区的市辖区分之一赴援很高于20%，55个小城市辖区的市辖区分之一赴援在10%-20%。

土储森林资源各个方面，截至2021年年初，万科座落在中会欧洲各国地的居住权可售森林资源左右14,846亿元，另有基本锁定但尚未签左右的潜在居住权可售森林资源左右3,365亿元，共五左右1.8万亿元，但就会母公司未来就会3年左右的经销商需求。

与其他房企不同，万科广泛且丰富的耕地布局，均充分体现了各地区重大范围发展策略和人均总收入流动趋势，这不仅进一步提很高了母公司促使时间段意志力，还为母公司迅猛发展有感造无限有可能。

看产品：优质属性具体观感，万科荣膺追捧

盈务款项充足、偿债在结构上合理、产品领先地位大大增很高的万科，也在基本上一年等待时间从前，大大拿到各行各界的采纳及反对。

作为欧洲各国优质的双龙房企，万科拿到的政府部门私人机构、银行等金融服务私人机构适当反对及采纳。2021年，万科是零售业内首批顺利重启境内外信贷渠道的民营房企之一，在民营企业既有信贷困难中会后期，万科的信贷渠道仍然畅武，共有出版母公司债券10亿元，ABS出版15.3亿元，可转债39亿港元；2022年3月末后曾与招商银行、西方农业银行广东省分支机构达成两国的政府150亿元及400亿元的策略合作两国的政府，首次受益于相关的政府部门上新政策就是理应。截至以外，万科信贷工具箱已遮盖了银行间协就会中会期债券、母公司债、供应链ABS、外国的政府信贷等多个产品、多个渠道不同信贷产品的出版，为母公司未来发展发展缺少充足的款项“弹药”。

上市辖区母公司入股各个方面，2021年，万科上市辖区母公司入股共计就会德丰29个交易日，共五就会德丰左右3.28亿股，少于套现价介乎7.23至9.99港元之间，就会德丰的股份分之一总股本左右1.42%。此外，2022年3月末，万科董监很高在二级产品发起了借出母公司债券，计划以额度不的大过1亿元。截至3月末21日，董监很高已借出左右2,000万母公司债。这都在体现了上市辖区母公司入股和母公司管理制度人员对母公司发展前景的信心和对母公司意义的采纳。

股票交易投行各个方面，基本上半年多等待时间从前，万科拿到10多家股票交易私人机构恰巧面的评分及极低的最大限度价。

3月末30日，西南证券披露研究报告对此，2021年往年报中会，万科盈务不间断提很高效率，范围布局合理。显然母公司未来就会可不间断受益于产业链的投资收益及零售业利润市辖区分之一赴援的增很高，拒绝接受万科维持“套现”评分；同日，国信证券披露研究报告就是指，万科经销商反为定，土储在结构上良好，大大提很高效率偿债在结构上，拿到了金融服务私人机构首肯，作为零售业优质双龙房企受益于上新政策就是理应信贷分之一有优势尽显。原定母公司2022、2023年归母既有销售总收入共五290亿元、311亿元，完均一致EPS为1.25元、1.34元，完均一致除此以外市辖区值PE为4.0、3.7X，维持“套现”评分。

图源：Wind

据Wind统计数据看出，万科除此以外私人机构一致性最大限度价为9.44港元，评分为“套现”。截至2022年3月末31日，万科市辖区值为6.03港元，较私人机构除此以外最大限度价9.44港元，仍有56.47%上扬空间。

西进盈力各个方面，优秀的经营、良好的偿债意志力及较低估值水平，让万科拥有了极低的投资安均和边际，荣膺聪明盈力的青睐，大大选择逆势加仓。据富途看出，截至2022年3月末30日，左右60日万科交易日武共计盈力呈现净流入状态，大股东比重升至1.68%，为年内有感纪录一段距离。

可以确信，随着股市辖区逐步反为定下来，作为建物业零售业民营房企的都有，万科往年上扬和估值修复再一在上一新一年从前取得良好的观感。与此同时，随着建物业板块恐慌性投资情绪变成，以万科授意的优质腿部房企，再一拿到左右年来长该线投资基金的配置。

原文：花荣

作者：花荣

撰稿人：Sukie

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