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【招商策略】行业景气度观察0112——12月重卡销量同比降幅收窄，银行板块景气度北行

2025-10-31 12:18

注意到很略为暴跌。当早先来看，分行裂谷颇受到方针、盈利、的产名目情绪修整等多再加有利环境因素的驱动，呈现极高赤字度。

“自为快速增长”托底农业，借贷交易成本宽松。21年12月份以来，系列方针份文件屡次忽视“自为快速增长”。12月6日底下政治局内阁会议重申“自为字搏，自为中求进”、“自为健的底下银行方针要灵活某种程度，保有流动性有效充裕”；12月18日底下农业文书工作内阁会议重申“某种程度微早先开展基础设施投资”、“引导证券机构有所减小对实体农业特别是小微的企业、科技有感新、绿色发展的背书”；12月25日，国家政府底下银行方针的委员会四季度例会重申“保有流动性有效充裕，增强股票的产名目总幅度快速增长的自为定性”、“系统性底下银行方针用以要积极做好“加法”，精准发力”；22年1月1日，人民分行实施两项直达用以接道经转换有所减小对小微的企业背书力度。根据国家政府2022年文书工作内阁会议精神，紧接著将“主动上架利于农业自为定的底下银行证券方针”，的产名目对“宽借贷”仍有很大预估，这也是更进一步分行新鸿基裂谷很略为暴跌的再加要原因。

新鸿基可能性更进一步缓和，的产名目预估慢慢地修整。早先期部份新鸿基的企业可能性血案对的产名目情绪带来很大扰动，目早先房企担保“方针底”已经显现。房企担保慢慢地修整，监管机构也有意顾及证券机构与的企业协商进行债务展期或者再加组。21年12月份人民分行和银保监会出台《关口于做好再加点房新鸿基的企业可能性处置项目并购担保服务的汇报》鼓励证券机构有所减小担保背书，助力新鸿基从业人员可能性出清。1月上月份银保监刊发个人信息显示，21年11月底房新鸿基贷款减小值快速增长8.4%；此早先人行透露的11月末住宅投资者贷款余楞减小值快速增长11.3%，环比快速增长1.1%，较10月份仅有有所增强。从21年银保监会公布的个人信息来看，商业分行不良贷款比例慢慢地急剧下降，存款质幅度提高，将会房新鸿基维自为的方针上半年在此之后上架，分行都各涉及新鸿基贷款类存款质幅度上半年简化。

从详情盈利来看，分行裂谷部份的企业盈利微预估。目早先分行裂谷已经有证券、华南地区工商分行、江苏分行、成都分行、常熟分行、怒斥分行6家A股的企业透露了21年的盈利MV/快日报。整体来看，民营企业增幅较去年破天荒有很大增强，单四季度增幅保有极高水平。其中江苏分行21年MV归母真如民营企业增幅30.7%（20年破天荒3.1%），证券21年归母真如民营企业增幅24.1%（20年破天荒1.2%），成都分行、常熟分行、怒斥分行、华南地区工商分行21年归母真如民营企业增幅分别为21.5%、21.1%、20.7%、13.6%，较20年仅有有很略为增强。紧接著来看，考虑到大部份分行“3322”的股票的产名目开动乐句，部份分行甚至在都于开动股票的产名目达到全年的40%，分行股票的产名目开动的“完胜”效应将催生借贷真如民营企业的快速增长，预计22年Q1分行裂谷盈利也将有较差发挥。

综合性以上来看，目早先分行裂谷赤字度极高，主要在于：1）“自为快速增长”托底农业，借贷交易成本宽松；2）新鸿基可能性更进一步缓和，的产名目苦闷预估慢慢地修整；将会房新鸿基维自为的方针上半年在此之后上架，分行都各涉及新鸿基贷款类存款质幅度上半年简化；3）从更进一步透露的详情MV/快日报来看，部份分行的企业民营企业增幅微预估，叠加都于完胜，上半年在此之后增厚分行裂谷盈利。此外岁末年初，银行贷款对低估值有很大倾向，分行裂谷一般有较差发挥，分行裂谷的赤字度上半年过后。

2、从业人员赤字度基本变化总览

个人信息化零售业

1、存储器价位单线

4GB 1600MHz DRAM、64GB NAND flash存储器价位周环比暴跌，32GB NAND flash存储器价位也就是说。截至1月11日，4GB 1600MHz DRAM价位周环比单线1.22%至2.74美元；32GB NAND flash价位维持在2.07美元；64GB NAND flash价位周环比单线5.31%至3.034美元。

南岸生产商业

1、本周氯化钠和负极材需用价位单线

2、 MW从业人员综合性价位指天内单线

本周MW从业人员综合性价位指天内单线，子系统价位指天内并行，硅片价位指天内单线，电池片、硅价位指天内较去年大体。截至1月10日，MW从业人员综合性价位指天内为52.58，较1月4日下降0.02%；子系统价位指天内为38.84，较1月4日急剧下降0.51%；硅片价位指天内为49.23，较1月4日下降0.57%；硅价位指天内为143.96，与1月4日大体；电池片价位指天内为27.77，与1月4日大体。

本周MW零售业链中硅需用价位单线，子系统价位并行。在硅需用多方面，截至1月10日，国产硅需用价位为36.13美元/千克，较去年下降0.22%；进出口硅需用价位为36.92美元/千克，较去年下降0.22%；在子系统多方面，截止1月10日，晶硅MW子系统的价位为0.21美元/瓦，较去年急剧下降0.48%；树脂MW子系统的价位为0.23美元/瓦，较去年急剧下降0.43%。

3、 21年11月压实机械设备开采幅度减小值能源消耗变小

21年11月不锈钢机械设备、挖出、铲土运输用以机械设备开采幅度月末底减小值急剧下降，压实机械设备开采幅度月末底减小值减小。不锈钢机械设备开采幅度月末底减小值急剧下降12.9%，较上月减小值农业指标变小6.06个国民生产总值；挖出、铲土运输用以机械设备开采幅度月末底减小值急剧下降12.11%，较上月减小值农业指标增大7.3个国民生产总值；压实机械设备开采幅度月末底减小值减小8.36%，较上月减小值能源消耗变小11.74个国民生产总值。

4、1-11月机床用以从业人员据统计营业民营企业减小值保有极高增幅

1-11月机床用以从业人员据统计营业民营企业减小值能源消耗稍稍变小，但仍然保有极高增幅。1-11月机床用以从业人员据统计营业民营企业9882.48亿元，月末底减小值减小28.8%，能源消耗较1-10月变小1.86个国民生产总值，仍然保有极高增幅。

5、 11月MW子系统工业产名目交货值月末底减小值能源消耗变小

11月MW子系统工业产名目交货值月末底减小值能源消耗变小。11月MW设备元器件生产商工业产名目交货值165亿元，月末底减小值为25.74%，较上月能源消耗变小22.87个国民生产总值。

6、 12月挖出机出货幅度减小值农业指标变小，装载机出货幅度减小值农业指标增大

7、 12月再加卡出货幅度减小值农业指标变小，有感六年来破天荒新低

12月份再加卡出货幅度减小值下跌52%，有感近六年12月的最低水平。据第一商用车网个人信息，2021年12月国内再加卡预计的销售约5.3万辆（开票再加机枪天内），减小值急剧下降52%，环比小涨4%，出货幅度比去年破天荒降低了约5.6万辆，也是最近六年12月份的历史最低点。

12月份过后，2021年再加卡的产名目总出货幅度先于。全年而今再加卡的产名目据统计出货幅度约为139万辆，减小值急剧下降14.1%，的销售总幅度属于历史第二高点，仅有次于2020年，其中年底出货幅度占多数比达到75%。

区分的企业来看，2021年全年，在竞争激烈的“排位赛”中，一汽解放据统计出货幅度微过34万辆在此之后保有领先，借助于了国内再加卡年销六连冠；华南地区再加汽则借助于了2021年下半年的月销“六连冠”，取得成功跃升并自为居从业人员早先二甲；2021年，早先九强的企业中只有解放和再加汽借助于了的产名目份楞的快速增长。

8、 CCFI、CCFBI周环比单线，BDI、BDTI周环比并行

本周华南地区工业产名目集装箱运价指天内CCFI、华南地区沿海仓储运价综合性指天内CCBFI单线。在国内航运多方面，截至1月7日，华南地区工业产名目集装箱运价综合性指天内CCFI周环比单线2.65%至3432.79点；华南地区沿海仓储运价综合性指天内CCBFI周环比单线0.43%至1160.48点。本周亚速海干仓储指天内BDI、原油运输用以指天内BDTI并行。在的国际航运多方面，截至1月11日，亚速海干仓储指天内BDI为2151.0点，较去年并行5.86%；原油运输用以指天内BDTI为698点，较去年并行3.32%。

购物所需赤字观察

1、大县虱目鱼疙瘩价位并行

大县虱目鱼疙瘩价位并行。截至12月29日，大县虱目鱼疙瘩价位日报4.28元/公斤，周环比并行0.47%，较去年破天荒暴跌1.66%。

2、肉价位并行，大豆价位指天内并行

本周肉平仅有批发价、仔猪批发平仅有价、全国奶牛仅有价并行。截止1月12日，肉平仅有批发价22.13元/公斤，周环比并行3.70%；截止1月7日，仔猪批发平仅有价14.82元/公斤，周环比并行0.54%；全国奶牛仅有价7.49元/500克，周环比并行6.96%。在奶牛水产名目民营企业多方面，本周自繁自养奶牛水产名目民营企业农业指标增大，外购仔猪水产名目民营企业变小。截至1月7日，自繁自养奶牛水产名目民营企业为-115.46元/背，较去年亏损增大75.69元/背；外购仔猪水产名目民营企业为103.06元/背，较去年变小64.74元/背。

大豆价位指天内并行，大米证券结算价、水果证券结算价并行。截至1月11日，华南地区寿光大豆价位指天内为146.72，周环比并行5.62%；截至1月11日，大米证券结算价位为116.02美分/磅，周环比并行0.32%；截至1月11日，水果证券结算价位为601.00美分/蒲式耳，周环比并行1.39%。

3、周末民营企业并行

本周周末民营企业并行，爆点人天内降低，喜剧片放映场次微升。截至1月9日，本周周末民营企业7.64亿元，周环比并行50.41%；爆点人天内1913.85所到之处，周环比并行48.87%；喜剧片放映261.46万场，周环比单线1.04%。

天然资源名目高频追踪

1、不锈钢估值幅度并行，铜矿价位单线

建筑风格不锈钢估值幅度十日仅有值周环比并行。根据Mysteel Data，1月11日大众文化贸易商全国建筑风格不锈钢估值幅度为13.46万吨；从只不过十日移动仅有值情况来看，大众文化贸易商全国建筑风格不锈钢估值幅度十日仅有值为 14.29万吨，周环比并行3.41%。

本周钢坯价位、螺纹钢价位、铜矿价位单线；国内港口铜矿储备、开平钢坯储备并行，主要不锈钢名目种储备单线；开平钢厂高炉开工率、开平钢厂产能能耗单线。价位多方面，截至1月12日，螺纹钢价位为4760.00元/吨，周环比单线0.40%；截至1月12日，钢坯价位4418.00元/吨，周环比单线2.84%；截至1月11日，铜矿价位指天内为462.74，周环比单线6.32%。储备多方面，截至1月6日，国内港口铜矿储备幅度为15604.00万吨，周环比并行0.13%；截至1月6日，开平钢坯储备幅度为18.64万吨，周环比并行15.00%；截至1月7日，主要不锈钢名目种储备周环比单线1.59%至888.75万吨。产能多方面，截至1月7日，开平钢厂高炉开工率50.79%，较去年单线11.11个国民生产总值；开平钢厂产能能耗60.93%，较去年单线5.99个国民生产总值。开采幅度多方面，截至12月31日，粗钢日仅有开采幅度209.22万吨/天，月份环比单线10.67%。

2、煤油证券价单线，中国石油、动力煤证券价并行

价位多方面，秦皇岛港动力煤日报价、京唐港太原主中国石油特提价单线；煤油证券结算价单线，中国石油证券结算价、动力煤证券结算价并行。截至1月11日，秦皇岛港动力煤日报价942.00元/吨，周环比单线14.24%；京唐港太原主中国石油特提价2830.00元/吨，周环比单线15.51%。截至1月12日，煤油证券结算价收于3165.00元/吨，周环比单线1.98%；中国石油证券结算价收于2325.50元/吨，周环比并行0.41%；动力煤证券结算价692.40元/吨，周环比并行1.34%。

储备多方面，本周秦皇岛港原材需用储备并行，京唐港炼中国石油储备单线，天津港煤油储备也就是说。截至1月12日，秦皇岛港原材需用储备日报416.00万吨，周环比并行7.14%；截至1月7日，京唐港炼中国石油储备日报309.00万吨，周环比单线12.36%；天津港煤油储备日报18.00万吨，周环比也就是说。

3、全国和多地区建材价位指天内暴跌

建材价位多方面，本周全国建材价位指天内并行，长江、华北地区、西南、中南地区建材价位指天内并行，东北、华北地区、华北地区地区建材价位指天内也就是说。截至1月11日，全国建材价位指天内为177.22点，周环比并行2.32%；长江地区建材价位指天内周环比并行3.82%至178.16点；东北地区建材价位指天内为160.80点，周环比也就是说；华北地区地区建材价位指天内为181.38点，周环比也就是说；华北地区建材价位指天内周环比并行3.41%至176.71点；华北地区地区建材价位指天内为170.15点，周环比也就是说；西南地区建材价位指天内周环比并行3.15%至170.50点；中南地区建材价位指天内为186.41点，周环比并行2.40%。

4、 Brent原油价位单线，化工名目价位大多暴跌

的国际原油价位单线，储备降低。截至2022年1月11日，Brent原油期货价位周环比单线7.08%至84.82美元/桶，WTI原油价位单线5.49%至81.22美元/桶。在依靠多方面，截至2022年1月7日，美国钻机天内幅度周末值为588部，较去年减小2部；截至2021年12月31日，全美商业原油储备幅度周环比急剧下降0.51%至4.18亿桶。

无机化工名目证券价位涨跌互现，氢氧化钠跌幅很大，纯碱幅度降低。截至1月11日，钛白粉的产名目仅有价较去年大体为19600.0元/吨。截至1月11日，纯碱证券结算价较去年单线4.52%至2288.00元/吨。截至11月7日，醋酸的产名目仅有价较去年大体为6000.00元/吨；截至12月31日，氢氧化钠的产名目价较去年急剧下降0.86%至532.0元/吨。

有机化工名目证券价位大多暴跌，辛醇、苯酚、苯基、二乙二醇价位暴跌，PTA、苯基、二苯基、苯酐等价位涨幅很大。截至1月12日，苯酚结算价为2566.0元/吨，较去年并行0.5%；PVC证券结算价并行0.85%至8424.0元/吨；燃需用油结算价单线2.58%至2940.0元/吨；聚丙烯结算价为8276.0元/吨，较去年单线0.32%；二乙二醇结算价为5257.14元/吨，较去年急剧下降0.67%；苯酐证券结算价单线3.09%至7500.0元/吨；辛醇结算价为10464.29元/吨，较去年并行2.01%；DOP证券结算价11050.0元/吨，较去年并行1.25%；二苯基结算价单线4.45%至6234.0元/吨；纯苯价位较去年大体为7288.89元/吨；苯基证券结算价为8395.0元/吨，较去年并行0.36%。

5、工业金属中价位大多暴跌，储备大多暴跌

本周宝石、银两期货价位暴跌。截至1月11日，格拉斯哥宝石期货价位为1806.80美元/盎司，周环比并行0.25%；格拉斯哥银两期货价位收于22.59美元/盎司，较去年并行1.31%；COMEX宝石证券收盘价日报1821.50美元/盎司，较去年单线0.36%；COMEX银两证券收盘价并行1.17%至22.82美元/盎司。

证券新鸿基从业人员

1、底下银行的产名目真如回笼6600亿元，隔夜SHIBOR额度单线

本周底下银行的产名目真如回笼6600亿元，隔夜SHIBOR额度单线。截至1月12日，隔夜SHIBOR较去年单线20bps至1.97%，1周SHIBOR较去年并行5bp至2.1%，2周SHIBOR较去年并行1bps至2.04%。截至1月12日，1天个人信息交换大公司外汇的产名目额度较去年单线6bps至2.04%，7天个人信息交换大公司外汇的产名目额度较去年单线9bps至2.43%，14天个人信息交换大公司外汇的产名目额度并行10bps至2.21%。在底下银行的产名目多方面，截至11月5日，去年底下银行的产名目开动400亿元，底下银行的产名目回笼7000亿元，底下银行的产名目真如回笼6600亿元。在汇率多方面，截至11月10日，美元兑总投资中间价日报6.3658，较去年暴跌0.01。

6个月理财产名目利率并行。截至1月12日， 6个月理财产名目预估利率为2.98%，较去年并行26bp。

2、 A股换手率和日估值楞并行

A股换手率和日估值楞并行。截至1月11日，上证A股换手率为0.86%，较去年并行0.12个国民生产总值；沪较深两城日总估值楞并行，两城日估值总楞为10082.77亿元总投资，较去年并行16.92%。

在信贷利率多方面，6个月/1年/3年底下银行过期利率并行。截至1月11日，6个月底下银行过期利率较去年并行9bp至2.13%；1年底下银行过期利率较去年并行4bp至2.20%，3年期底下银行过期利率并行2bp至2.42%。5年期信贷期限利差较去年下降5bp至0.41%；10年期信贷期限利差较去年下降7bp至0.60%；1年期AAA信贷借贷利差较去年急剧下降1bp至0.47%；10年期AAA级信贷借贷利差与去年大体为0.92%。

3、本周荒地估值溢价率并行，房产估值占多数地面积急剧下降

本周荒地估值溢价率并行，房产估值占多数地面积并行。截至1月12日，100大中城市荒地估值溢价率为0.00%，较去年急剧下降3.32个国民生产总值；30大中城市房产估值占多数地面积周末值为255.84万平方米，较去年急剧下降36.0%。

商业机构

1、而今燃气出厂价并行

而今燃气出厂价并行，英国政府燃气证券结算价急剧下降。截至1月11日，而今燃气出厂价日报5096.0元/吨，较去年急剧下降0.37%；英国政府燃气证券结算价收于190.23便士/色姆，较去年并行12.16%。

从供应端来看，截至12月31日，美国48州可用燃气储备31950亿立方英尺，周环比急剧下降0.96%。截至1月7日，美国钻机天内幅度为107部，较去年减小一部。

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