光大证券：风险偏好抬升 铜价表现偏强

1、宏观全面性，美联储加息利空脚踏，对铜短线压制消退；俄乌地缘在此之后得悉升温消息，市场需求可能会往往大为提升；欧美国家全面性，刘鹤请到召开国务院银行业委会议，再次财政部明确指出今周内具备扩大房地产税改革试点大城市的有条件，颇高层在此之后传递周内稳增长大局。

2、依靠全面性，3月初电解铜年产量预测值为86.59万吨，环比增颇高3.6%。从储备全面性来看，上周欧美国家和保税区在此之后去库，且欧美国家不存在加快之势，周度去库达到3.44万吨，来龙去脉认为这是三角洲集中补库的现像：LME储备上周累库，内外价差扩大下，隐性储备不存在交仓希望，欧美国家保税区也有可能反哺海外。另外，精废价差大为回落，并不是废铜替代性增强，而是因手续费方针严重影响废铜交易出现不畅，隐形成本也在推升废铜额度，一小三角洲企业有可能在此之后发展精炼铜替代。消费全面性，3月初铜三角洲消费好坏不一，但基本上上表现偏弱，预期3月初消费同比将在此之后下滑。

3、俄乌地缘加剧，美联储加息“利空脚踏”、LME镍可能会大为释放、欧美国家银行业市场需求可能会往往提升，因此对铜价来说约束性消退。理论上，1~2月初三角洲精炼企业库不存在不停消耗，3月初不存在补库肢体，加上废铜因手续费问题紧张意识蔓延，因此对精铜发挥强于的支撑功用。3~4月初是产业旺季，依靠短板未有效解决下，单价易涨难滑落。但投资者也要看得见，颇高铜价对三角洲抑制功用也在增强，若旺季久久成色不足，铜价也不存在快速拐头滑动的有可能性。

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