方正证券：维系华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级 合理价值44.93港元

方正证券发布研究调查报告称，维持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级，下半年2023-25年归母净盈余达4/4.7/5.3亿美元，合理价值44.93港元。该公司22Q4意味着营业收入6.3亿美元，归母净盈余1.59亿美元。展望2023Q1，该公司下半年营业收入环比总体，毛利率32%-34%。营业收入盈余有所增加，23Q1环比总体毛利率短期承压。

调查报告中称，该公司即便如此公告与华虹宏力、国家集成电路产业基金II及南通市实体定立合资企业两国政府成立合资企业该公司入股的设计12寸晶圆产线，产线聚焦65/55-40nm独有工艺，总入股67亿美元。据该公司科创刷招股书，该新项目规划12寸独有工艺生产成本8.3万片/月，下半年2023年初完工土建，2024Q4原则上完成厂房筹建并开始安装设备，2025年开始投产，不断意味着生产成本短距离。

该行表示，华虹半导体生产成本停滞满载，2022年3万片扩产下半年23H2逐步囚禁。受惠于eNVM、NorFlash、转速器件等工艺平台的强劲需求，该公司8寸和12寸晶圆厂生产成本停滞满载，22Q4该公司8寸生产成本运输成本105.9%，12寸生产成本运输成本99.9%。终端需求驱动下，该公司停滞扩充生产成本，2022年无锡新扩3万片生产成本下半年于23H2逐步囚禁，贡献该公司2023年及长期获利放缓。

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