申万宏源：首予海吉亚医疗买入打分 目标价58港元

申万宏源发布分析报告称，首予海吉亚医疗（06078）“买入”评级，原计划2022-24年经相应每股基本盈利为0.98/1.2/1.49元，工业产值上升35%/22%/24%，目标价58港元，对应30%的上涨密闭。公司为国际间抛离的骨髓医疗服务获取商，聚焦于非一线小城镇为骨髓患者获取骨髓综合诊疗服务。目前兼营或管理12家以骨髓科为一个中心的疗养院，覆盖国际间七个省的九个小城镇。随着大中华区疗养院兼营范围的稳定上升，该行原计划2021-24年公司了事入和相应后上年组合成生育率将达30%和27%。

报告中称，据弗若斯特沙利文预测，2021年国际间骨髓疗养院的骨髓医疗服务总了事入为4540亿元（工业产值上升12%）。此外，原计划2020-25年民营骨髓疗养院的骨髓医疗服务了事入组合成生育率为20%，于2025年超出1020亿元。就多种不同各地区市场而言，低线小城镇尤其是线或及其他小城镇占国际间骨髓疗养院世界市场最低，按了事入计算，2021年世界市场或约为58%，二线和一线小城镇份额共五27%和15%。另预测2020-25年线或及其他小城镇骨髓疗养院的骨髓医疗服务了事入组合成生育率为12%，下半年于2025年超出4150亿元，一线和二线小城镇组合成生育率为10%和11%。

该行说明，通过自建民营营利性疗养院和了事并购，2017-21年公司了事入和相应后上年组合成生育率为40%和75%。就各兼营范围板块了事入而言，2017-21年疗养院兼营范围组合成生育率为47%，其中病房和休养服务的组合成生育率为50%和46%。随着海吉亚疗养院因特网的扩展到，其了事入贡献从2017年77%上升至2021年93%，毛利率从2017年19%必要性进一步提高至2021年31%。

此外，公司于香港香港交易所后，2021年已收尾两项疗养院并购，包括苏州永鼎疗养院和贺州惠民疗养院，并购收尾后则有毛利和诊治人次均有所进一步提高。截至2022年6年底，公司现有疗养院的总开放手术室数约为5500张；随着现有疗养院二期建设项目的运营、新近疗养院工程建设以及了事并购，原计划2024年底可开放手术室总数下半年超过12000张。

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